令狐私
2019-05-20 16:20:45

零利率的日子可能即将结束,即使美联储主席珍妮特耶伦拒绝制定她的确切计划。

耶伦和美联储面临的挑战是在不可否认地改善但仍然复杂的经济复苏的同时确定加息的正确时机。

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耶伦周五在怀俄明州杰克逊霍尔开启了她预期的言论,注意到经济自经济衰退以来取得的广泛进展,突显出创造了更多的就业机会,而不是经济衰退中失去的就业机会,以及“惊人的快速”下降。今年的失业率达到6.2%。

但与此同时,耶伦很快就调出了任何热情,他指出自经济衰退以来需要五年才达到这一点,即便如此,劳动力市场仍未完全恢复。

耶伦的一个核心问题是劳动力市场究竟有多“松懈”。

也就是说,这个国家的潜在劳动力中有多少没有被失业率所俘获?

这将包括那些放弃寻找工作的人,以及那些在真正想要全职工作时从事兼职工作的人。

耶伦过去曾表示,她认为经济在就业方面仍有待吸收,但周五表示,准确追踪这一点并非“简单”。

这一挑战的部分原因是要弄清楚这种松懈是由于周期性经济造成的,这表明其中一些兼职人员和沮丧的寻求者最终会找到回到劳动力市场的途径。

与此同时,耶伦和她的同行需要弄清楚有多少失业问题是结构性的,因为人口老龄化开始永久地离开劳动力市场。

但在所有这些谈话中,很少有专家看到耶伦备受期待的演讲标志着任何新的轨迹。

万神殿宏观经济学的伊恩·谢泼德森说:“演讲充满了ifs,buts,cans和mights,反映了劳动力市场松弛程度的不确定性,但总体来说基调是均衡的,并没有显示出剧烈变化。”

CNBC对经济学家进行的一项调查显示,他们认为美联储在最终决定加息时会采取缓慢而慎重的态度。 接受调查的人表示,他们预计,直到2015年中期才开始加息,正如美联储所表明的那样。

此外,经济学家表示,他们认为美联储首次加息与上一次加息之间有30个月的时间窗口,利率最终将达到3.16%。

在过去的几十年中,加息的持续时间将长于平均水平,并且当考虑到略高于3%的高点将打破2006年美联储设定的最低最终利率5.25%时,将会更加极端。

费城联储主席查尔斯普洛瑟表示,货币政策可能无法解决劳动力市场中挥之不去的问题。

他在美联储会议上告诉彭博电台说:“我对于在劳动力市场完全痊愈之前我们必须将货币政策保持在零利率的观念感到非常不安。”

他也迫切希望美联储改变其指引,表明加息将比计划更早到来。

“我们等待的时间越长,我们面临的风险就越大,我们将不得不在时机成熟时加快利率”,加快加息对金融市场来说会“更具创伤性”,“他说。

穆迪分析公司的马克赞迪(Mark Zandi)等经济学家认为,直到2016年,经济才能达到充分就业,耶伦周五讨论的大部分闲置问题大部分将从劳动力市场中清除。

他说:“这包括吸收失业者,那些因缺乏机会而退出劳动力市场的人,以及需要全职工作的兼职人员。”

尽管如此,如果经济保持这样的轨道,那么美联储将需要在明年夏天开始加息,从而导致2017年底的短期利率正常化。

这与联邦基金利率不到4%是一致的。

Zandi说:“美联储政策的紧张局势是,在经济充分就业以及工资和价格压力正在发展之后,他们能否在利率正常化之前实现正常化。”

“债券投资者可能会反抗,推动长期利率过高并破坏经济增长。 这是对经济前景乐观的最严重威胁。“

政治和财经通讯“布什更新”的编辑安德鲁·布施(Andrew Busch)表示,如果没有一本剧本,美联储正在走向未知领域,他们被迫通过宽松的货币政策来猜测。

美联储的大规模债券购买计划将于10月结束。

他表示,中央银行可能不得不将其利率政策转向更符合经济增长轨迹。

布施认为,如果创造就业机会和经济增长在未来三个月保持势头,他们将不得不“推行政策”,并在2015年初前加息。

他说:“事实是,美联储需要在不降低经济的情况下在某个时刻使利率正常化,而且历史上他们已经等待太长时间和过度反应。”

“每当他们开始加息时,都会为时已晚。”

Busch认为,最大的劳动力市场问题之一是技能不匹配,特别是在技术领域,这是美联储不能随其政策改变的结构性问题。

耶伦在她的讲话中表示,美联储正试图摆脱劳动力市场周期性和结构性变化的局面以及持续多久。

只要她认为大部分问题都是周期性的,央行就不太可能在明年夏天调整加息计划。

与此同时,亚特兰大联邦储备委员会主席丹尼斯洛克哈特表示,他坚持央行的目标是在2015年中期加息。

“到那个时候,如果一切顺利,经济将从我们今天的地方取得进展,并且预测相当高的信心,看起来我们将实现我们的目标,所以我不是一个人他很快就会很快起飞,“他告诉彭博社。

“我认为此时关于经济实力的结论必须作为初步结论。 我希望看到更多的证据积累。“